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范卓云 今年聚焦亚洲 中国经济转型利好增长


2020-08-02

范卓云 今年聚焦亚洲 中国经济转型利好增长

2017年全球股市大丰收,中港及亚洲股票跑赢欧美市场,MSCI亚洲(日本以外)指数以美元计算在去年大升41.8%,由飙升54.4%的MSCI中国指数领涨,恒生指数亦急升36%,表现大幅领先MSCI世界指数的24.6%回报。踏进2018年,正值环球金融海啸10周年,很多投资者担心去年股市急升过后,公司估值可能过高,忧虑股市即将见顶回落。

笔者认为预测股票牛市终结属言之过早,预期牛市会在2018年延续,环球股市今年的表现料将较环球债券更为出色。观乎近期环球领先指标惊喜不断,发达经济体和新兴市场同步复甦持续,德国12月採购经理指数创下历史新高的63.3水平,是1995年以来的最高点。

中共十九大后中国经济维持稳步增长,12月财新中国製造业採购经理人指数(PMI)录得51.9,创下2013年1月以来最强劲增速,製造业产量增速同时升至71个月来最高水平。我们最近上调2018年的环球生产总值增长预测,由之前的2.8%调高至2.9%,全球经济向好有利企业盈利改善。

优质企业受惠供给侧改革

中国经济的战略性转型重点推动低端和劳工密集型的製造业过渡至高科技及高增值的经济体,亚洲将直接受惠于中国内需增长复甦和工业转型升级的新趋势。十九大会议勾画中国新的长远发展愿景,计划在2049年之前,把中国建成创新科技的全球领导者。

在中国的经济转型阶段,企业对科技升级的需求殷切,使其对亚洲出口商生产的机械和电动设备需求上升。中国的资本开支不断提高,持续增加对高新科技和高端生产设备的投资,加上「一带一路」相关的庞大基建投入,绿色革命带来的环保技术更新改造,中国的工业升级刺激日本、南韩和台湾的机电设备出口,亚洲区内的贸易同时受惠中国消费稳步增长。

内地加快工业转型升级,资本开支转强,有助抵消环保法规收紧,房地产建筑放缓,以及影子银行系统金融去槓桿所带来的不利影响。个别优质国企受惠供给侧改革和国企改革,过去一年盈利能力大幅提高,但估值相对落后,具投资价值。

在深化国企改革的过程中,现佔经济产出七成份额的民营经济负债水平远低于国企,将对推动未来5年经济增长发挥关键作用。民营企业藉优越的竞争力、创新科技和生产力提升,预料将持续扩大在国民经济中的贡献。笔者预期中国国内生产总值增长在2018年保持强韧,可望录得6.7%增长,并于2019年加速至6.9%。

中国对「一带一路」策略的强力财政和政策支持,将会成为未来五年亚洲基建投资蓬勃增长的重要推动力。根据亚洲开发银行的估计,亚洲需于未来15 年合共投资26 万亿美元于基建发展,相当于每年1.7万亿美元资金需求,以维持亚洲经济增长动力、消除贫穷和应对气候变化。

预料「一带一路」可为部分本来无法实行的亚洲基建投资项目提供所需资金,中国倡议成立亚洲基础设施投资银行(亚投行),现时该行已全面运作,北京承诺于未来五年投资8000亿美元,为「一带一路」倡议的基建项目融资。

东盟国家基建开支将上升

随着中国与亚洲经济融合的步伐加速,「一带一路」在推动亚洲区内贸易增长,人民币国际化和全球化方面将担当重要角色。预期未来5年东盟国家和印度的基建支出将大幅上升,建筑、工程、建材、大宗商品和金融板块可望因而受惠「一带一路」相关基建的发展。去年「一带一路」推动东盟基建投资迅速增长,位于马来西亚、泰国、印尼和菲律宾的建筑公司成为主要受惠者。

鉴于这些有利因素,笔者维持看好亚洲股市的投资观点,对中国、印度、新加坡、南韩持偏高比重配置。环球经济同步扩张为亚洲的承险意欲提供积极的周期环境,儘管MSCI亚洲(日本以外)指数在历史高位,但受惠于结构增长潜力和盈利增长,预计亚洲股市在今年将会再创高峰。

注:投资者应注意,新兴市场、亚洲和中国股票的投资表现可能极其波动,并且可能因多种直接及间接因素的影响,导致相当波动。这些新兴市场的特质可能导致投资者蒙受重大损失。

作者为滙丰私人银行董事总经理兼投资策略及谘询业务亚洲区主管,负责为亚洲私人银行客户制订区内各个资产类别的投资策略和主题。她每月为《信报》撰写专栏评论,逢每月上旬刊出。

本稿发放机构:香港上海滙丰银行有限公司


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